Fiserv, Inc. — одна из ведущих компаний-провайдеров в области электронной коммерции и финансовых технологий. Услуги компании включают проведение электронных платежей, оплату счетов, интернет и мобильный банк, прием к оплате дебетовых и кредитных карт. Компания имеет более 12 000 клиентов по всему миру, среди которых банки, кредитные организации, инвестиционные фирмы, лизинговые компании, ритейлеры. Fiserv была основана в США в 1984 году со штаб-квартирой в Брукфилде, штат Висконсин.
Основным драйвером роста является развитие электронной коммерции, что ведет к увеличению электронных платежей. Это стимулирует объем транзакций и, соответственно, выручки Fiserv. Но это не единственное, что движет бизнесом. Fiserv является инновационным интегратором, который делает бизнес электронных платежей более удобным и доступным для банков, ритейлеров и частных пользователей. Основную часть выручки компания генерирует по контрактам с институционалами со сроком от трех до пяти лет. Как правило, услуги, оказываемые Fiserv, являются критически важными для клиентов, поэтому у компании высокий уровень повторяющейся выручки и сохранения клиентов. В бизнесе электронных платежей важен масштаб для того, чтобы предлагать более низкие тарифы за счет экономии масштаба, а так же, чтобы иметь более широкую линейку услуг. С этой целью в 2019 году Fiserv приобрела за $22 млрд First Data – другую крупную технологичную компанию. За ближайшие 5 лет за счет синергии компания рассчитывает сократить расходы на $1,2 млрд, а дополнительный прирост выручки может составить $600 млн. В свою очередь эти факторы должны способствовать увеличению маржи и усиливать темпы роста прибыли. Потенциал роста платежных систем сохраняется на высоком уровне. Электронная коммерция продолжает расти быстрее, чем экономика в целом, вытесняя традиционный ритейл. Развитие различных интегрированных услуг, например, автоплатежей и оповещений, которые можно настроить через личный кабинет, делают использование безналичной формы оплаты все более практичной и удобной для пользователей. Снижение комиссий и увеличение скорости движения денег по платежной системе, наряду с вышеупомянутыми факторами, способствует увеличению объема электронных платежей и сокращению доли наличной формы оплаты. До обострения ситуации с COVID-19 Fiserv ставила перед собой задачу роста выручки на 6-8% и роста прибыли на акцию на 23-27%. Естественно, что пандемия внесла свои коррективы и результаты в 2020 году окажутся ниже. Но компания по-прежнему хорошо позиционирована, чтобы вернуться к динамичному росту после снятия ограничений из-за вируса. Благодаря высокой доле повторяющейся выручки Fiserv способна пережить период экономического спада лучше, чем многие другие более цикличные компании.
Оценка стоимости акций
Консенсус-прогноз по прибыли на акцию (EPS) на 2020 и 2021 годы составляет $4,44 и $5,35 соответственно. Текущий P/E мультипликатор на прибыль 2020 года в диапазоне 22,5-23,0х, что немного ниже исторического значения и соответствует P/E мультипликатору по отрасли. Таким образом, без увеличения мультипликатора расчетная цена на ближайшие 12 месяцев составляет $120 за акцию.
Риски
Среди основных рисков: 1. Пандемия COVID-19 – продолжительность и степень ее влияния на бизнес компании и экономику в целом 2. Конкурентная среда и развитие альтернативных форм оплаты, таких как криптовалюта
Инвестиционная идея
Покупка акций Fiserv, Inc. (FISV) с горизонтом 12 месяцев по цене $100 с целью $120 за акцию.
