Paycom Software (PAYC)

О компании

Paycom Software, Inc. — американская компания, специализирующаяся на облачном программном обеспечении для управления персоналом, которое предоставляется по подписке (Software-as-a-Service или SaaS). Компания была основана в 1998 году. В 2014 году Paycom Software вышла на IPO, а в январе 2020 года акции компании были добавлены в престижный индекс S&P 500. Компания работает в едином операционном сегменте и ведет свой бизнес в США. Paycom Software обеспечивает клиентов инструментарием для поиска талантов, найма сотрудников, управления кадрами, расчета и начисления зарплаты и т. д. Технологии созданы внутри компании и базируются на единой платформе и базе данных, что обуславливает легкую интеграцию. Система интуитивно понятна и легка в использовании. Основными пользователями являются компании малого и среднего бизнеса численностью от 50 до 5 000 сотрудников. В последнее время компания стала также продвигать свои продукты среди крупных предприятий благодаря способности системы легко масштабироваться. Это дает ей перспективу для дальнейшего роста бизнеса.

Paycom Software, Inc. (PAYC)

Рекомендация: ПОКУПАТЬ

Риск: УМЕРЕННЫЙ

Торговая площадка: NYSE, SPBex

Целевая цена: $345,20

Цена сделки: $290

Потенциал роста: 17%

Инвестиционный горизонт: 12 месяцев

Рекомендуемая доля в портфеле: 5%

Капитализация: $17,3 млрд

Одним из основных преимуществ системы Paycom Software является её облачная архитектура, которая позволяет предоставлять программу по подписке посредством обычного интернет-браузера. Такой подход экономит ресурсы заказчика на поддержку, как если бы решение базировалось на внутренних ресурсах компании. Программное обеспечение автоматически обновляется, не требуя дополнительных действий со стороны пользователей. Клиенты получают доступ к сервису с различных подключенных к интернету мобильных устройств, в том числе и удаленно. В результате снижается нагрузка на корпоративные ресурсы, увеличивается эффективность работы сотрудников. Данные решения оказались выгодным преимуществом для заказчиков в условиях пандемии COVID-19. Система Paycom Software отмечается высоким уровнем удовлетворения среди пользователей, что выражается в отличном уровне повторяющейся выручки – 98,2%. Это особенно важно в тот момент, когда экономика в целом испытывает трудности. Основной базой для роста компании является миграция клиентов от устаревших традиционных моделей работы. На протяжении нескольких лет компания демонстрировала темпы роста выручки в размере 30% и более. С увеличением размера Paycom Software темпы роста выручки естественным образом будут снижаться, но при этом будет возникать экономия за счет масштаба, что положительно сказывается на маржинальности и прибыли. В 2020 году также необходимо учитывать коррективы, которые вносит пандемия COVID-19, что приведёт к локальному сокращению темпов роста. Благодаря модели SaaS, бизнес компании менее подвержен влиянию экономического спада, чем экономика в целом. Несмотря на начавшуюся пандемию, результаты за Q1 2020 года показали прирост выручки на 21% до $242,4 млн по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. Макроэкономическая статистика в США поддерживает наш положительный взгляд на компанию. Рабочие места восстанавливаются достаточно быстро. Так, в июне экономика США добавила 4,8 млн рабочих мест благодаря возвращению на работу ранее сокращенных сотрудников. Увеличение числа сотрудников оказывает прямой положительный эффект на бизнесе Paycom Software.

Оценка стоимости

Историческое соотношение P/E коэффициента Paycom Software к P/E коэффициенту S&P 500 указывает на то, что акции компании торгуются в комфортном для себя диапазоне вблизи отметки 3,2х, что близко к среднему значению этого показателя за последние 5 лет.

Консенсус-прогноз по прибыли на акцию (EPS) Paycom Software на 2020 и 2021 годы составляет $3,60 и $4,49 соответственно. Форвардный P/E мультипликатор на 12 месяцев составляет 71,1х. Очень близкая по виду деятельности компания Paylocity Holding торгуется с форвардным мультипликатором P/E 87,2х. Таким образом, Paycom Software имеет более привлекательную стоимость по отношению к ближайшему конкуренту, не уступая в качестве услуг и потенциале роста. Для получения целевой цены на 12 месяцев мы исходим из того, что нормализованные темпы роста EPS в размере 16-19% годовых будут транслироваться в 14% годовой прирост стоимости акций, при постепенном снижении P/E мультипликатора. Расчетная цена акций на ближайшие 12 месяцев составляет $345,20 за акцию.

Риски

Конкурентная среда и низкий барьер входа для конкурентов  Пандемия COVID-19 создала краткосрочные риски для мировой экономики

Дмитрий Исаков
Исаков Дмитрий профессиональный инвестор, финансист - 10 лет на финансовых рынках - Окончил НИУ “Высшая школа экономики”, MBA “Управление инвестициями”, Сертификаты ФСФР 1.0, 5.0 - Возглавлял департамент инвестиционных продуктов БИНБАНК Private-banking. - Запускал направление брокерского обслуживания для швейцарского фонда EuroTrust. - Работал с крупными состоятельными клиентами в Альфа-Банке и АТОНе. - Управлял портфелем активов более 30 млн USD. В 2019 году создал онлайн-платформу для инвестиций в малый и средний бизнес Lender Invest.